國慶節期間，美國公布的9月非農數據超預期，市場對美聯儲11月降息50個基點的預期減弱，美元出現反彈，使得銅等基本金屬承壓。而國慶節前政策大禮包密集發放帶來的市場樂觀情緒有所減弱以及國內銅庫存的累庫均壓制了銅價的市場表現，使得銅價本周跌多漲少。進入周尾，隨著美國9月CPI反彈以及美國最新一周初請失業金人數大增，市場對于美聯儲11月降息25個基點的預期仍然較強，美元走軟，以及市場預期國內后續出臺更多利好政策，銅價出現反彈。截至10月11日16:54分，倫銅漲0.13%，報9736美元/噸，倫銅本周跌幅暫時為1.95%；滬銅漲0.27%，報77220元/噸，本周的跌幅為2.02%。

基本面

SMM全國主流地區銅庫存國慶節后出現累庫 重回20萬噸上方

國內庫存方面：

截至10月10日周四，SMM全國主流地區銅庫存較周二增加0.47萬噸至20.36萬噸，且較節前增加3.81萬噸，節后首周累庫幅度低于去年同期的4.42萬噸。相比周二庫存的變化，全國各地區的庫存絕大多數是增加的，僅天津地區庫存小幅減少。總庫存較去年同期的11.73萬噸高8.63萬噸。具體來看，上海地區庫存較周二增加0.42萬噸至12.72萬噸，江蘇地區庫存持平；雖然進口銅陸續到貨，但國產銅到貨量較少，再加上華東地區消費尚可，令華東地區累庫幅度較少。廣東地區庫存微增0.07萬噸至4.8萬噸，國慶期間廣東庫存大幅增加，但節后隨著下游陸續復工復產累庫幅度放緩。天津地區也因下游復產導致庫存下降。

LME銅庫存方面：

LME銅庫存10月11日減少1800噸至297550噸，依然徘徊在30萬噸附近。LME銅庫存10月10日曾大幅增加了4525噸。 

COMEX銅庫存方面：

值得注意的是COMEX銅庫存近來漲勢明顯，近來漲至7萬短噸上方， 10月10日COMEX銅庫存增至76012短噸。 

節后精銅桿廠周度開工率普降 銅線纜企業開工率下降明顯 

精銅桿：

本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為60.43%，如期環比上升4.55個百分點，較國慶節前下滑24.49個百分點，同時低于預期值2.77個百分點。（調研企業：21家，產能：783萬噸)。消費方面，節后面對銅價大幅走低，精銅桿廠訂單量表現不一，少數企業表示在銅價下跌時訂單明顯恢復，主要來自節前備貨不足的客戶，在節后進行剛需補庫，但多數企業表示雖銅價大幅走低，但絕對價格仍然居高，加之持續下跌的行情使得不少下游企業觀望情緒回升，新增訂單受抑制。

線纜：

本周（10.4-10.10）SMM銅線纜企業的開工率為83.25%，較節前最后一周（9.20-9.26）相比下降了8.71個百分點，且低于預期開工率4.34個百分點。節前銅價上漲已影響到部分線纜企業的訂單，雖然節后銅價有所回落但仍居高位，下游企業觀望情緒濃厚。多家企業表示，節后新訂單增長速度放緩，生產開工也受到影響。從行業分布來看，有企業向SMM反映，之前較為堅挺的國家電網類訂單在近期也出現了放緩跡象。整體來看，各下游行業的訂單均受到不同程度的影響。

后市 

宏觀方面：下周銅價走向需多關注國內的新聞發布會以及多項經濟數據的公布。首先國新辦10月12日舉行新聞發布會，請財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況以及2024金融街論壇年會開幕，證監會主席吳清、金融監管總局局長李云澤發表講話以及中國人民銀行主場論壇在2024金融街論壇年會舉辦的主題為“完善現代中央銀行制度 提升宏觀治理水平”釋放的信號需重點關注。中國9月CPI、9月PPI、國內社融、新增貸款、進出口數據以及中國第三季度GDP數據等都可能會影響銅價表現，均值得關注。此外，海外方面，關注歐元區10月議息會議的結果、美國截至10月12日當周初請失業金人數等數據以及美聯儲官員的講話。 

基本面：

據SMM了解，下周國內供需方面：受國內冶煉廠減產影響未來國產銅供應量將進一步下降，料總供應量將下降。而下游消費方面，隨著銅價回落且廢銅桿供應增量有限，料電解銅消費量會繼續增加。因此，SMM認為下周將呈現供應減少需求增加的局面，周度庫存有望重新下降。海外庫存方面：LME銅庫存依然徘徊在30萬噸附近，關注后續LME銅庫存的去庫情況，警惕LME銅庫存的突然增加對銅價的壓制。COMEX銅庫存近來庫存增幅明顯，已經聯系多個交易日徘徊在7萬短噸上方，關注COMEX銅庫存后市將繼續累庫還是能出現去庫。 

綜上，國家發改委主任鄭柵潔發文稱抓好年度計劃各項指標落實工作，堅定不移完成全年經濟社會發展預期目標。市場對宏觀政策利好的出臺抱有期待，倘若下周有超預期的利好政策出臺，這將給市場情緒帶來明顯提振，或將使得銅價繼續走高。不過，宏觀政策出臺到落地需要一定的時間，可持續關注政策發力向基本面傳導的效果，進而對銅價帶來影響。本周銅價雖然出現回落，但是不少下游企業認為目前銅價依然偏高，使得市場觀望情緒較濃，其采購的積極性受抑。不過，受供應減少消費可能增加的影響，下周國內銅庫存有望出現去庫，將給銅價帶來一定的基本面支撐。預計下周銅價將在國內宏觀情緒向好以及銅價高企壓制下游消費的基本面交織中震蕩反復，宏觀面和基本面的交鋒，誰能更勝一籌，讓我們拭目以待！此外，隨著中東地區沖突有繼續升級的風險，需警惕其對原油和金屬市場情緒的影響。 

機構聲音 

花旗預計，2024年第四季度銅均價為9,500美元/噸(接近目前的現貨)，因焦點轉向11月初的美國大選、發達市場增長逆風和中東緊張局勢風險。 

邁科期貨認為：內外金融寬松共振，但實體需求仍疲弱，宏觀情緒整體略偏多。現貨方面供需兩弱，旺季過半下游缺乏追高意愿，關注高價對需求的抑制，短期高位震蕩，向上空間或有限，后期逐步轉向淡季預期。預計下周主要波動區間76500-78500元/噸。

本資訊轉載自上海有色網https://news.smm.cn/news/102985765