5月25日，國內(nèi)有色金屬多數(shù)飄綠，錫鎳領(lǐng)跌有色金屬板塊，然而被視為經(jīng)濟(jì)景氣度風(fēng)向標(biāo)的“銅博士”卻逆勢收漲凸顯抗跌韌性。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前有色板塊處于偏弱的市場情緒與趨強(qiáng)的基本面的博弈之中，但由于國內(nèi)疫情逐漸受控，市場對于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂情緒較前期有所消散，而基本面上，有色板塊邏輯有所分化，預(yù)計(jì)未來疫情受控疊加國內(nèi)提振政策持續(xù)吹風(fēng)所帶來的需求回補(bǔ)，將利好整個有色板塊。

國信期貨分析師顧馮達(dá)表示，五月臨近收官，“陰晴不定”的全球金融市場波動難平，海外市場面對大國博弈加劇引發(fā)經(jīng)貿(mào)關(guān)系割裂，但銅庫存上半年累庫周期后面臨改善性拐點(diǎn)，而國內(nèi)供需則將否極泰來，華東區(qū)域經(jīng)濟(jì)加速重啟及全國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策的落實(shí)落地利好刺激有色金屬整體回穩(wěn)，5月份銅價較多數(shù)資產(chǎn)相對抗跌，其價格凸顯抗跌韌性，后市彈性也不容小覷。

他表示，就銅為代表的有色金屬邊際變化來看，盡管本輪疫情對于國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大，但維穩(wěn)政策下實(shí)體產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇加快，市場信心邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈將逐漸得到修復(fù)，預(yù)計(jì)全區(qū)可追蹤銅庫存在年中時間還將出現(xiàn)一定程度去庫化，短期銅市供需邊際變化及價格有望修復(fù)改善，價格將凸顯韌性與彈性。

通過追蹤全球銅庫存來看，截至5月20日當(dāng)周，LME銅庫存小幅回落跌至17.5萬噸，同時LME銅注銷倉單比例快速回升，銅倉單出庫意愿較強(qiáng)，增強(qiáng)未來銅庫存再度回落的預(yù)期，此外COMEX銅庫存刷新一個月新低，海外銅庫存年內(nèi)反彈態(tài)勢中斷，而下半年尤其是秋冬季海外銅庫存下滑的概率較大，而國內(nèi)SHFE銅庫存維持在5.4萬噸低位，而BC國際銅庫存也僅僅持穩(wěn)于8.3萬，從國內(nèi)社會庫存來看，SMM統(tǒng)計(jì)的全國主流地區(qū)銅庫存降至11.99萬噸，社會庫存水平較去年同期大幅下降23.27萬噸，其中上海地區(qū)庫存下降達(dá)10.85萬噸。

"2022年疫情對我國整體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊大概率已超過2020年，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)刺激和實(shí)體產(chǎn)業(yè)恢復(fù)程度或?qū)⑤^2020年而言需要更長時間”顧馮達(dá)向記者表示，近兩年國內(nèi)外貨幣政策明顯分化，過去兩年的“流動性寬松”、“報復(fù)性消費(fèi)”和“海外訂單回流”對國內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的拉動力明顯減弱，因此短期銅供需改善預(yù)期更多凸顯在銅價抗跌修復(fù)上，等到經(jīng)濟(jì)刺激措施發(fā)力到見效給足時間后，中期積蓄反彈動力或不容小覷。

整體而言，他預(yù)估除了鎳錫以外金屬預(yù)計(jì)將延續(xù)高位振蕩修復(fù)的走勢，市場風(fēng)險偏好的快速切換限制反彈高度，短期需要警惕鋅錫等品種價格雙向波動加強(qiáng)風(fēng)險，加工企業(yè)以鎖定利潤套期保值為主，注意風(fēng)控與資金管理為先，對銅鋁后市相對維持樂觀看法為主。

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